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朱隽:要重视BigTech带来的金融监管挑战

金融科技对金融行业的影响已经从支付、身份管理、征信、信息安全等金融设施领域开始,深入到风险管理、金融资源配置等核心业务环节。 金融作为一个受到严监管的行业,金融科技化则是一个更为复杂,更需谨慎面对的挑战。其中,那些有机会、有能力深度参与到这个过程中的BigTech(大型科技公司)也自然受到了更多的关注。
 


央行国际司司长 朱隽
 
11月17日,在中国金融四十人论坛和金融城举办的“2018全球金融科技(北京)峰会”上,央行国际司司长朱隽发言指出,大型科技公司的发展一般来说普遍认为会产生几个方面的挑战,监管套利、不平等竞争、社会分配和宏观经济政策制定。在风险管理方面,由于经验不足,面临市场冲击时可能会出现羊群效应,放大金融体系的周期性。
 
在监管套利方面,由于监管的不充分,Fintech在发展过程中可能会产生这一问题,虽然它也像传统金融机构一样提供期限转换、信用转换等服务,但是它不像传统银行业一样,需要满足资本充足率等监管要求。今年在欧洲推出了开放银行业的规定,要求银行分享金融数据,而这个要求并不适用于Big Tech公司,这就使得后者在获取和分享数据方面和银行享有不对等的监管待遇,从而产生监管套利,获得竞争优势。普遍认为这种竞争优势下的科技创新不利于行业的长远发展。
 
朱隽认为,金融科技的发展可能在长远看,如果不能得到适当的引导,反而会降低效率,加剧不平问题。科技行业天生具有赢者通吃的属性,伴随着其不断壮大,可能会形成寡头垄断,反而不利于竞争,导致行业的效力下降。同时在大型的科技公司确立垄断地位同时,财富会越来越集中于少数人或少数公司的手中,不平等现象日益突出,从而带来潜在的社会和政策的风险。国际货币基金组织近期研究也表明,发达国家劳动收入占比下降至少一半可以归结于科技行业的发展。”
 
其次,金融科技的发展会对金融稳定产生深刻的影响,金融科技提供的金融产品规模效益明显,大型科技公司具有大而不能倒的性质,为金融机构提供基础设施服务,同时还在发挥金融机构的潜在作用,其平台越来越具有系统重要性。而这些大型科技公司在风险管理方面,朱隽提到了“羊群效应”。这也是互联网的发展特性与金融产业结合所带来的一个无法规避的问题。过高的市场集中度,经营模式和算法的趋同等可能会给金融行业带来一些潜在的风险。
 
在朱隽看来,典型如Big Tech公司,实行混业经营,个别公司已经具备控股集团特征,增加了跨风险、跨市场、跨领域传播的可能性。尤其与金融机构的合作也在加深,如果风险管理不到位,面临市场冲击时可能会出现羊群效应,放大金融体系的周期性。
 
金融科技发展将影响货币政策的制定和实施。货币政策传导方面,金融科技发展将加剧金融业的竞争,使市场对利率的反应更加灵敏,从而提高货币政策的有效性。但是随着技术进步,无形资产占公司资产比重不断上升,可能会削弱货币政策的实施效果,在货币政策目标方面,金融科技也可能通过算法技术及时调整商品和服务的价格,使价格变化更加频繁,从而对通胀带来一定的影响。
 
在发言的最后,朱隽总结“金融科技的发展促进了金融业的创新,提高了金融业的效率,但在监管、公平、金融稳定和货币政策方面,也带来了重要的挑战”。如何通过加强规则制定以应对监管套利,如何在鼓励创新提高效率的同时兼顾公平,如何妥善化解金融稳定的风险、增强货币政策的实施效果,这都是未来我们需要深入研究的课题。

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